杰西·利弗莫尔全名叫杰西·劳伦斯顿·利弗莫尔（Jesse Lauriston Livermore，1877年7月26日-1940年11月28日），是一位美国的股票投资家。利弗莫尔被认为是日交易的先驱人物，亦是埃德温·利非弗（Edwin Lefèvre）的畅销书《股票大作手回忆录（Reminiscences of a Stock Operator）》中的主要人物。利弗莫尔曾经是世界上最富有的人之一，后因感情问题患上抑郁症自杀。

利弗莫尔1877年7月26日出生在马萨诸塞州什鲁斯伯里（Shrewsbury, Massachusetts）一个一贫如洗的家庭里，他很小的时候家人后来搬到了马萨诸塞州阿克顿（Acton, Massachusett）。利弗莫尔在3岁半的时候就开始学习读写。14岁的时候利弗莫尔的父亲让他从学校辍学，去农场里帮忙，但在他母亲的鼓励下，他离开家里出去闯荡。利弗莫尔由此开始了他的投资生涯，他最开始的工作是在波士顿的潘恩韦伯证券经纪公司（Paine Webber stockbrokerage）当擦写股价的黑板小弟（编者注：当时的股票价格是靠人工写在黑板上的），每周挣5美元。

1892年，15岁的利弗莫尔在对赌行（bucket shop，一种上杠杆的股价对赌机构，但是并不真的买入或卖出股票，类似股票CFD）花了5美元赌芝加哥、伯灵顿和昆西铁路公司（Chicago, Burlington and Quincy Railroad）的股价，他因此获利3.12美元。

很快地，利弗莫尔在对赌行的交易次数就超过了他在潘恩韦伯的。16岁那年，利弗莫尔辞去了在潘恩韦伯的工作，当起了全职的投资客。利弗莫尔曾带1,000美元回家交给他母亲，但后者却不悦，认为这是靠赌博赢回来的；他反驳道这不是赌博而是“投机（speculating）”。

从那以后，利弗莫尔因为不断地赢钱而被当地的对赌行禁止入内，他尝试过伪装后再混进场交易，但还是被发现后被驱逐。利弗莫尔只好带着10,000美元来到华尔街打拼。

在华尔街的时候，利弗莫尔因为当时的(电传打字机所用的)纸带传递消息太慢，以至于他无法做出准确的交易决策最终导致破产。他后来搬到了密苏里州圣路易斯，他继续在那里的对赌行里交易。

1901年，24岁的利弗莫尔第一次赚到了大钱，他投资北太平洋铁路公司（Northern Pacific Railway）的股票，他的资产从10,000美元增至50,000美元。

1906年，利弗莫尔来到佛罗里达州的棕榈滩小镇度假，还去美国富豪爱德华·R·布拉德利（Edward R. Bradley）的俱乐部里消遣。度假期间，利弗莫尔在作家兼股市大作手南方佬托马斯·W·劳森（scalawag Thomas W. Lawson）的指点下，于1907年旧金山大地震的前一天大量做空联合太平洋铁路公司（Union Pacific Railroad），赚了250,000美元。但这时利弗莫尔的朋友，金融家爱德华·弗朗西斯·赫顿（Edward Francis Hutton）却错误地说服他不要停止做空，他因此损失了40,000美元。

在1907年金融危机当中，利弗莫尔又大量做空，这次他一天之内赚了100万美元。利弗莫尔的前辈，金融大亨约翰·皮尔庞特·摩根（John Pierpont Morgan）在危机期间出手干预，挽救了纽约证券交易所。摩根请求利弗莫尔不要继续做空市场，后者应允并开始做多，因此又从后来的市场反弹中大赚了一笔，个人净资产达到了300万美元。

利弗莫尔过上了奢侈的生活，他买了一艘价值20万美元的游艇、一辆有轨电车，和一套在纽约上西区（Upper West Side）的公寓。他出入私人俱乐部，包养情妇。

1908年，他听信泰迪·普莱斯（Teddy Price）的话，做多棉花期货，但后者却悄悄做空。利弗莫尔由此破产，但他后来又挽回了所有的损失。

1915年，利弗莫尔再次申请破产。

一战结束之后，利弗莫尔悄悄地垄断了棉花市场，他唯一的阻碍来自时任美国总统伍德罗·威尔逊（Woodrow Wilson）。当时美国农业部长打电话给威尔逊，希望到白宫商议对策以制止利弗莫尔。利弗莫尔答应在自身收支平衡的价格下抛售棉花，以免棉花价格暴涨。当被问及为何要垄断棉花市场时，利弗莫尔答道：“只是看看我能不能做得到而已，总统先生（To see if I could, Mr. President）”。

1924-25年间，利弗莫尔和投机商亚瑟·W·卡廷（Arthur W. Cutten）通过市场操作的手段，在小麦和玉米期货一次性赚了1,000万美元。利弗莫尔还做空了小猪商店（Piggly Wiggly）的股票。

1929初，利弗莫尔又策划了一次大手笔，他雇佣超过100位证券经纪人来隐藏他的真实意图。在当年春季，他的账面上已经少了600万美元。然而当年的华尔街股灾当中，他净赚了1亿美元。当时有很多报纸称利弗莫尔为“华尔街大空头（Great Bear of Wall Street，或者叫华尔街大熊）”，公众指责他应该为股灾负责，他还因此收到了死亡威胁而不得不雇佣了一名随身的武装保镖。

对利弗莫尔来说，只要能一直玩，证明自己的预测是对的，别的也就无所谓了。用脑子做正确的预测，这就喜欢做这个。如果买了10股，结果证明是对的，那么买100股利弗莫尔就10倍正确。现每年母亲节的时候，利弗莫尔证券也会给老客户们赠送特别的母亲节礼物，让客户们也记得时常孝顺父母。

1929年，杰西·利弗莫尔在事业巅峰的时期，成立了千万美金的杰西·利弗莫尔家族信托基金，这保证了他日常生活不会因为事业的破产而受到影响，之后杰西·利弗莫尔家族基金设立了利弗莫尔证券，家族信托基金的成立，对于当时手握1亿多美金的杰西·利弗莫尔来说是很有预见性的动作，当时杰西·利弗莫尔在1929年一战成名后，一些钱给了妻子，另一些钱则成立了家族信托基金，如今，流着杰西·利弗莫尔家族基金血液的利弗莫尔证券是作为天才级交易大师杰西·利弗莫尔留给这个世界上崇拜他的粉丝们唯一的礼物了 。

1932年，利弗莫尔第二次离婚。1935年，利弗莫尔的妻子开枪打伤了他的儿子，但伤不致命，同年利弗莫尔被他的俄罗斯情妇起诉，这些事情使得他罹患心理疾病。1934年成立的美国证券交易委员会推出了一些新规定，这些规定影响了他的交易。1934年，在不明原因下，他用光了全部的运气，第三次申请了破产，他当时列明的资产价值84,000美元，而负债为250万美元。1934年3月7日，利弗莫尔被芝加哥贸易委员会（Chicago Board of Tradeon）停职。

（编者注：在编写这段文字时，笔者查过很多资料，都是说在没有确切原因，或者不知道具体发生了什么事情的情况下，从1930年开始利弗莫尔的财富急剧减少，原因可能多方面的：其一，利弗莫尔当时罹患心理疾病使他的精神状态不佳，这可能影响了他做交易时的决策；其二，美国政府的金融管理机构（如证券交易委员会）推出的一些政策新规，使得市场交易更加规范化，投机倒把和暗箱操作更加困难；其三，即使在市场更加规范、信息更加透明的现代，期货交易的风险也是相当大的，而在利弗莫尔的年代，期货交易几乎与赌博无异，因此他输到倾家荡产也没什么奇怪的了）。

1937年，利弗莫尔付清了80万美元的税单。

1939年，利弗莫尔开了一家财务顾问公司，专门提供技术分析服务。

利弗莫尔最喜欢的书叫《大癫狂（Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds）》，该书作者是英国作家查尔斯·麦基（Charles Mackay），该书于1851年第一次出版。《大癫狂》也是利弗莫尔的好友——美国著名投机客伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch）最喜欢的书。

利弗莫尔闲暇时喜欢钓鱼，他在1937年曾捕获一条重达436磅的剑鱼。

利弗莫尔曾结过3次婚，育有2子。

1900年10月，23岁的利弗莫尔在印第安纳波利斯迎娶了他的第一任妻子奈特（或奈蒂）·乔丹（Netit [Nettie] Jordan）。到结婚时为止他们俩才认识了几个星期而已。婚后不到一年，利弗莫尔在几次交易中损失惨重，为了得到新的资本，利弗莫尔要求妻子把当初他送给她的珠宝首饰拿去典当，但被她拒绝，这件事情深深地伤害了二人的关系。此后二人感情很快破裂，最终于1917年10月份离婚。

1918年12月2日，40岁的利弗莫尔和22岁一位前齐格菲歌舞团的齐格菲女郎桃乐西娅（或桃乐丝）·福克斯·温特（Dorothea [Dorothy] Fox Wendt，a former Ziegfeld girl in Ziegfeld Follies）结婚。利弗莫尔婚后与几位舞女出轨。利弗莫尔和桃乐丝育有二子：长子杰西·利弗莫尔二世（Jesse Livermore II）生于1919年，次子保罗（Pual）生于1922年。利弗莫尔随后在纽约长岛的格雷特内克（Great Neck）买了一栋豪宅，并且允许桃乐丝在家具装修方面随意开支。1927年，利弗莫尔夫妇在家里被持枪匪徒抢劫。利弗莫尔和桃乐丝的关系最终还是变得很紧张，原因有三：其一，桃乐丝有酗酒的习惯；其二，利弗莫尔又跟其他的齐格菲女郎外遇；其三，他们二人都挥霍无度。1931年，桃乐丝申请离婚，随后她和新晋情人詹姆斯·沃尔特·朗科普（James Walter Longcope）暂时住在内华达州里诺。1932年9月16日，离婚得到了法院的批准，然后桃乐丝马上就跟朗科普结了婚。桃乐丝保留了两个儿子的监护权，并得到了1,000万美元的和解费。桃乐丝以22.2万美元的价格把利弗莫尔当初以350万美元在格勒特内克买的豪宅贱卖了出去，那栋豪宅随后就被推倒了，利弗莫尔闻讯后沮丧不已。

1933年3月28日，56岁的利弗莫尔和38岁的歌手、社交名流哈丽特·梅茨·诺布尔（Harriet Metz Noble）在伊利诺伊州日内瓦（Geneva, Illinois）结婚。利弗莫尔和梅茨·诺布尔是1931年在维也纳认识的，当时正在度假的利弗莫尔观看了梅茨·诺布尔的表演。梅茨·诺布尔来自一个显赫的奥马哈家族，其家族靠开啤酒厂发家。利弗莫尔是梅茨·诺布尔的第五任丈夫。梅茨·诺布尔至少有两任前夫是自杀身亡的，其中一位叫沃伦·诺布尔（Warren Noble）的，在1929年华尔街股灾后上吊自尽。

《股票大作手操盘术》

1939年底，利弗莫尔的儿子建议父亲写一本关于股市交易的书。后来这本叫《股票大作手操盘术（How To Trade In Stocks）》在1940年3月由迪尔，斯隆和皮尔斯出版社（Duell, Sloan and Pearce）出版了。但这本书在二战期间和股市低迷的时候销量并不好。利弗莫尔的投资方法在当时充满争议，各界对他的书褒贬不一。

这本书出得太晚了，在他一帆风顺的年代，这本书肯定会卖得上百万美元。可是世界上没有一个人喜欢输家。为出版这本书，他东奔西走。但，《股票大作手操盘术》这本书在百年后的今天成为了股票投资者热捧的一本证券交易必读经典，在2017年，杰西·利弗莫尔家族信托基金旗下的利弗莫尔证券对《股票大作手操盘术》这部利弗莫尔亲笔著作进行了重新印制再出版工作，利弗莫尔证券投入了很多的资源、热情和诚意，堪称珍藏版品质，同时特意将书籍定价定得很低，适合每一位证券交易爱好者及杰西·利弗莫尔粉丝们品读购买珍藏并反复感悟常看常新。

《股票大作手回忆录》

《股票大作手回忆录（Reminiscences of a Stock Operator）》是一部讲述利弗莫尔生平经历的小说，作者是美国作家埃德温·利非弗。

1940年11月28日，刚过下午5点30分，利弗莫尔在纽约曼哈顿的雪莉-尼德兰酒店（Sherry-Netherland hotel in Manhattan）的衣帽间用柯尔特自动手枪自杀，利弗莫尔生前经常在该酒店喝鸡尾酒。事后警方发现了一份8页纸的利弗莫尔手写在一本皮面笔记本里的遗言。笔记本随后被寄给了利弗莫尔的妻子哈丽特（利弗莫尔喜欢称呼她的绰号妮娜[Nina]），上面写道：

“我亲爱的妮娜：我再也受不了了。一切对我都太糟糕了。我已经厌倦了抵抗，再也支持不下去了。这个是惟一的出路。我不是个值得你爱的人。我是个失败者。我真的很抱歉，但这是唯一得到解脱的方法。爱你的劳里斯（My dear Nina: Can't help it. Things have been bad with me. I am tired of fighting. Can't carry on any longer. This is the only way out. I am unworthy of your love. I am a failure. I am truly sorry, but this is the only way out for me. Love Laurie）。”

利弗莫尔的儿子利弗莫尔二世在1975年自杀身亡，利弗莫尔的孙子亦死于自杀。

利弗莫尔最后自杀是因为婚姻失败，而非破产自杀。如果你做过研究你会知道他曾经四次破产，所以破产对于他不是什么打击，并且他破产后的生活还算过的可以。1934年破产后的第一件事是与他妻子去欧洲旅行了20月，在上甲板前，他对记者说:“我希望解决我思想中的一些问题”,1940年利弗莫尔自杀的时候，他的资产依旧有500多万美金，同时还有利弗莫尔证券以及利弗莫尔家族信托基金留在这世上。

在1929年，利弗莫尔以一人之力战胜了整个华尔街，赚了整整一个亿美金，要知道当年美国全年财政收入也才约42亿美金，当时的1亿美金相当于现代的1700多亿美金。

1940年的500万美元按占当年gdp百分比来计算，相当于2013年的8.16亿美元，按劳动力价格（即工资水平）计算，则相当于2013年的2.08亿美元。 而杰西最有名的1929年的1亿美元获利，相当于161亿美元（gdp百分比），或54亿美元（劳动力价格）。

他的1亿美元虽然几乎全部损失了，但他的晚年并不存在贫穷这件事。

《股票大作手回忆录》75周年纪念版的插图里，有杰西自杀前一天（即1940年11月27日）和他第三任妻子在斯托克夜总会（Stork Club）的照片，照片上他们夫妻二人穿着十分考究。

他晚年患有重度的抑郁症，而很多人相信他的交易天赋来自于其自闭症，这些都可能诱发一个富裕的人自杀。

无可否认的是，利弗莫尔是个投资（投机）鬼才，也曾获得了惊人的财富。他是个天生的赌徒，不管是腰缠万贯还是债台高筑，赌性仍旧不改，总想着再赌把大的，如此往复，输的精光是迟早的事情。利弗莫尔的一生跌宕起伏，宛如电影一般，其悲惨的结局除了让世人唏嘘不已之外，亦告诫世人不要投机。

编者注：每个投机客在其投机生涯中都有生死存亡的时刻，杰西·利弗莫尔也不例外。这便是1915年他操盘伯利恒钢铁之战。对于当时的利弗莫尔来说，他已破产，并身负百万美元债务，供他操盘之用的资金，也只是一位券商给他的一笔只有500股的信用额度。当时是，他一旦失败，将永世不得翻身，更不必谈及今后之1929年做空华尔街股市之壮举，当然，他这次成功了。

作者用了2年时间，对1912年-1916年《华尔街日报》上伯利恒钢铁公司股价走势图进行统计，并绘制出了当年利弗莫尔成功一击，力挽狂澜于不倒的出击K线图，并结合图形进行了详尽分析。此外，作者也曾在利弗莫尔当年纵横华尔街操盘室门口徘徊——位于纽约华尔街上赫克歇尔大厦（Heckscher）的顶层阁楼，可无奈，昔人已去，该神秘阁楼仍大门紧锁，唯独留下时光叹息。

利弗莫尔的投资存亡战——操盘伯利恒钢铁

一颗子弹、一次机会，破产地狱或资本天堂！

文：迈克·吴

两年前，《福布斯》杂志公布了“美国史上15大富豪”排行榜，对150年来美国最富有者在排除通胀因素后，用其财富占GDP（国内生产总值）的比重计算后进行排名，约翰·洛克菲勒荣登榜首，沃伦·巴菲特位列十五。在这份名单中，其中12位均与华尔街有不解之缘，资本作手出身的则占据一半以上，从中可以看到资本作手在美国现代财富积累中所占据的强大比重。

而谈到资本作手，在过去100年中，华尔街惟一无可回避的人物，只有杰西·利弗莫尔。这位被称为“百年美股第一人”的资本市场传奇人物，前无古人，也无来者。

这种神秘现象固然有其个人魅力原因，但他在股市上的智勇过人，确非当今很多浪得虚名之辈所堪比。从财富角度来看，利弗莫尔并不比他之前的杰·古尔德拥有更多金钱；从口碑来说，他也不见得比后来的巴菲特更能流芳百世，但从“职业交易成就”来比照，杰·古尔德（资本到铁路垄断者）、占姆士·吉恩（JP摩根的御用操盘手，美国钢铁公司的总操盘手）和约翰·雅各布（美国房地产巨头及皮毛交易商）无人能出其右；同期的伯纳德·巴鲁克(投资大师)、老肯尼迪（(肯尼迪总统的父亲，美国第一届证监会主席和美国证券法制定者)）和江恩（著名技术派投资大师）亦无法与其匹敌；当今大小股神更无此殊荣。

利弗莫尔的强悍之处并非他拥有强大的集体资源。他是华尔街上最大的个人投资者，至死都是独立操作、一个人判断、一个人交易。他从来不需要小道消息、内幕或者与人联手坐庄。他的操作手法被后人延伸，繁衍出当代各类股票技术法则流派，就此说利弗莫尔的操作体系是华尔街交易技术的词根并不为过。因此无论大小投资者，尤其是独立投资者，均能从其操作理念和手法中，学习如何趋利避害，正确把握自我。

对于利弗莫尔，中国勤奋的投资者中已经有越来越多的人对其有所认识，我对这位大师的研究也已超过20年。我对有案在录的关于利弗莫尔的每个阶段所处时代背景、他的足迹、操作的期货品种、股票品种均逐一分类研究，包括收集100年前其所交易品种的价格走势数据。我确信，这位资本先哲的智慧之火，可以点亮我们后人的疑惑之烛。

100年来，关于利弗莫尔的故事在“人造峡谷”华尔街上源远流长。但他在三次破产后再度崛起并从此叱咤华尔街15年的关键一战——操盘“伯利恒钢铁”，在90年前埃德温·利非弗所著的《股票大作手回忆录》中，只用了半篇章节来叙述，显然远远不够。因为对当时身无分文的利弗莫尔来说，该战就是成王败寇。试想，一生中能够历经三次破产后再度崛起，并从此走向个人职业生涯顶峰的，世上能有几人？

利弗莫尔看准了1907年的崩盘，10月24日轧平和回补空头部位，一天之内就赚进300万美金。1907年10月，最具影响力的金融家摩根（J.P.Morgan）注入必要的流动性到市场，维持市场继续运转不坠，把华尔街从近乎崩溃边缘拯救回来。J.P.摩根甚至亲自直接向利弗莫尔致意，请他停止放空。连J.P.摩根，也承认利弗莫尔在市场上呼风唤雨的力量，可见利弗莫尔在华尔街的声名和影响力之一斑。到这个时候，利弗莫尔确实成了华尔街上的知名人物。利弗莫尔发现，大钱要靠市场大波动来赚取。他的空头部位在1907年的股市崩盘大捞一票，因此赢得「华尔街大空头」（The Great Bear of Wall Street）的称号。在那些赚钱的年头里，利弗莫尔一再表示，他相信必须坚持做股市分析，这是操作成功缺之不可的要素。

1907年一役后，利弗莫尔就和J.P.摩根缔结了深厚的友谊，互相欣赏，虽然后来J.P.摩根控制的券商J.P.摩根和杰西·利弗莫尔控制的利弗莫尔证券都贵为顶级券商，但双方业务长期互相尊重，J.P.摩根以保荐投行业务为主，利弗莫尔证券以证券交易和承销业务为主，这也传承了利弗莫尔杰出的证券交易天赋。

1914年，利弗莫尔在第三次破产后，期间又遭遇美国长达四年的经济萧条，欠下百万美元巨债。当时，只有一家券商愿意为他提供一笔为数只有500股的交易信用额度。也就是说，对他的人生而言，只有一粒子弹，一次抠动扳机的机会，你怎么能够保证用99%的概率击倒对手，赢得自己的生存之战？如果利弗莫尔不能在这唯一的机会中：第一，看对大盘；第二，选对股票；第三，抓住时机；第四，拿出勇气，他可能都将永世不得翻身，和这市场上99.99%的人一样，从此淘汰出局。也就是说，他必须做一次成功几率为99.99%的交易，考虑到当时市场出于衰退中，毫无财富效应，其难度可想而知。

为了理解利弗莫尔是如何把握这次“只许成功不能失败”的机会，1913～1914年，我用两年时间将1912～1916年的《华尔街日报》收集齐全后，在坐标纸上绘出了伯利恒钢铁公司的股价走势图。

1914年8～12月，华尔街闭市。进入1915年2～3月后，利弗莫尔早已看好大发战争财的伯利恒钢铁公司，那时股价约摸50美元，但对比大盘，道琼斯工业指数当时还没有显示强度，只有领导股牛角初露。利弗莫尔选择了蛰伏和等待，直到1915年5月下旬。

尽管杰西·利弗莫尔先生没有做到善始善终，身后落得个极其悲惨的下场，但作为华尔街20世纪最大的神话，无论是他的追随者还是劲敌都承认——杰西·利弗莫尔是最杰出的股市操盘手之一。他以独到的创见，发掘在股票市场行得通和行不通的作法，为无数交易人指出一条明路。他孑然一身，注重私密，个人的操作和纪录从不对外泄漏。他为人所不敢为，率先买进价格屡创新高和突破阻力点的股票。反观一般人则相信，买得愈低、愈便宜愈好。利弗莫尔常言：每次违背自己的守则，他一定赔钱；遵循守则，就一定赚钱。他投入无数的心力分析市场和研究投机理论；生活上，则律己甚严，要求时时都能有登峰造极的表现。他犯过大部分人在市场都会犯的所有错误，但是他不但从中学习，更埋首阅读报价行情和研究市场，持续不断学习更多的知识。

利弗莫尔相信，股市是最难取得成功的地方之一，这里牵涉到许多人和人性。这也是很难一展所长的地方，因为控制和克服人性十分困难。利弗莫尔对市场的心理层面非常感兴趣，曾经去上心理学课程，所花心血不亚于研究证券。他十分热衷于市场的每一个层面，即使大部分人可能不认为那些领域和证券业搭得上边，而他却愿意掌握每一个机会，去改善操作技巧。从1892年到1940年，利弗莫尔积极参与股票操作长达48年，度过了无数次的兴衰起伏、破产和惊人的财富。最后，他发展出几套操作获利的策略。

第一，并非每个人都适合操作股票。愚蠢、懒惰、情绪有欠平衡、尤其是想一夕致富的人，不适合从事这一行。冷静的头脑是操作成功的关键素质，唯其如此才能维持健全的精神平衡状态——不被希望或恐惧牵着鼻子走。利弗莫尔认为以下三样特质不可或缺：

① 控制情绪（控制影响每一位交易人的心理层面）

② 拥有经济学和经济状况基本面的知识（这是了解若干事件对市场和股价可能造成什么影响的必要智慧）

③ 保持耐性（愿意放手让利润愈滚愈大，是杰出交易人不同于平庸交易人的特质）

另外，他认为以下四种关键技能和特质也是必备的。

① 观察──只看事实资料。

② 记忆──记住关键事件，以免重蹈覆辙。

③ 数学──了解数字和基本面。这是利弗莫尔天赋异禀的才能。

④ 经验──从你的经验和错误中学习。

第二，频繁交易（每天或者每个星期操作），是失败者的玩法，不会取得太大的成功。操作股票获利的时机有许多，但有些时候，应该缩手不动，绝不操作。当市场缺乏大好机会，经常休息和度假是很明智的选择。因为在纷纭的市场中，有时退居场边当个旁观者，可以比日复一日不断观察小波动，更能看清重大的变化。

第三，集中全力操作新多头市场中的领先股，即先等市场确认哪些股票是领先股——通常是涨势最强的股，再进场操作。集中火力操作领先股群，而不是分散投资到整个市场。避开疲软的行业，以及那些行业中疲软的股票，即不买便宜的股票。因为疲弱不振、价格下滑的股票总是很难回升，所以交易者要限制自己只买正往前冲刺、交易热络的股票。

某一股群中的大部分股票，后市展望相同，即“显而易见的股群倾向”。领先股群中，如果某只股票的表现异常突出，同一股群的一些股票也会有不错的表现。这是价格走势一个很重要的因素，所以交易者应该经常观察相同股群中的多只股票，密切留意动向。如果强势市场中，某一股群的股票表现不是很强，应该将该股群的头寸轧平，或者完全避开那个股群的任何股票。

第四，试探性操作策略和金字塔操作策略。进场操作之前，最明智的作法是先了解大盘的趋势，市场会将未来融入眼前，这也正是难以准确预测市场将来会朝哪个方向发展的原因。市场总是做它想做的事，不做交易人期望它做的事。所以，在多头市场中作多，在空头市场中放空。如果市场横向整理，就抱着现金退居场外，直到讯号证实趋势往某个方向走为止。发掘趋势的变化，是很难做的事情，因为它和交易人想法、作法恰好背道而驰。这也是利弗莫尔开始使用试探性操作策略的原因。

该策略的执行方式是先建立一部分的股票头寸，直到买足投资者起初打算拥有的全部股数。因此，在实际着手买进前，决定好到底买多少股是很重要的一件事。这是妥善的资金管理规划下的产物，也是利弗莫尔的重要守则之一。先建立一个小头寸，测试一下那只股票。这就是试探性操作策略，目的是观察初步的研究是否正确。如果股价走势符合规划的方式，就买入更多，但陆续买进的股票，价位一定愈来愈高，这一做法就是金字塔操作策略（在股票上涨途中加码经营）。这一策略在当时听起来十分离经叛道，因为大部分人认为，要买到便宜货，应该逢低承接，而不是愈买愈高才对。但另辟蹊径的利弗莫尔认为，最近买进的股票，如果走势证明交易商是对的，放手买进更多，交易商得到的报酬便能锦上添花，投资利益更上一层楼。他总是在价格上涨途中，执行逢高摊平操作，而不是下跌时逢低摊平。

第五，尽速认赔出场。保护自己，不受错误的决定太大的影响，最多损失10%。

第六，不要轻易听信别人的小道消息和内幕信息。做好自己的家庭功课，只看事实，了解基本面。