合约交易是一个经济名词，是对比特币莱特币期货合约交易的统称，2013年6月签约推行。

2013年6月，796交易所在比特币业内率先开发出了比特币周交割标准期货—T+0双向交易虚拟商品作押易货合约（合约交易）。合约交易的出现结束了此前比特币不能做空的历史，开启了比特币衍生品市场发展繁荣的序幕。

BraveNewCoin价格指数

BraveNewCoin('BNC')7x24无间断地采集全球全球主流加密币交易所的数据，对每种加密币的BNC价格指数(BraveNewCoinPriceIndex,'BPI')分别进行计算，得出所有交易所的最新加权平均价。该平均价是加密币相对美元的名义汇率（即：按美元计价）。

加权平均价

许多交易所使用多种货币进行交易。BNC对每个加密币市场不同的货币的数据进行单独采集，在每个数据收集周期内，计算出每个市场的加权平均价。例如，以人民币交易的比特币(BTC-CNY)，其市场加权平均价(MWA)是所有开设这一货币对的交易所的加权均价，用每一个开设这一货币对的交易所过去24小时的成交量进行加权而得出，然后再是换算成美元。

数据收集

加密币交易所提供其交易所的当前数据。BNC进行收集。每个收集周期为5分钟，所收集的数据包括每种加密币的最新成交价以及过去24小时的交易额。如果交易所能提供的话，BNC还将收集每个货币对的最新买价和卖价。如果某交易所某段时间内的数据无法获得，BNC将对此进行报告。BNC将收集新开设交易所的数据。796编者注：只要数据真实，不会歧视规模较小的交易所的数据。

刚开始接触合约可能会觉得它很复杂。其实只要花上几分钟时间，了解几个基本的知识点，就能了解合约是怎么运作的。很多交易者接触合约后，反而觉得合约比现货更容易操作。下面我们来了解一下合约的基本知识。

基本概念-简单就是美

跳：合约的价格会上下变动。变动的最小单位我们称之为“跳”。这跟楼梯上的台阶很像。台阶是楼梯的最小变动单位一样，而“跳”是合约的最小变动单位。

最小跳幅：合约价格上下变动的最小数值，也就是每一个“跳”的大小。你可以把它想象成楼梯台阶的高度。比特币和莱特币合约的最小跳幅都是0.01美金，也就是说价格每变化一次至少是0.01美金。对商品易货者来说，跳幅的美金符号或其他任何符号都毫无意义。就像爬楼梯时，你只会关心台阶的数量，而不会关心每个台阶的高度。更何况，每个合约的最小跳幅都预先设定好了，市场参与者不能够改变它，所以没人会关心它。只有在选择交易市场时，最小跳幅才值得研究。一旦交易开始，就不用管它了。

最小跳值：合约价格每变化一个“跳”给交易者带来的总利润或总损失。在比特币合约中，跳值的代表单位是比特币；莱特币合约中，跳值的单位是莱特币。与最小跳幅不同的是，最小跳值的大小是交易者可以改变的，因此要重视最小跳值。交易者通过建仓来开始交易。仓位建立后，合约价格每上涨或下跌一个跳，交易者都将从中获利或亏损。交易者可以通过改变仓位大小（持仓量）来调整最小跳值。建立更大的加密币（比特币或者莱特币）仓位意味着更大的最小跳值。仓位一旦建立，则无论当前美元价格怎么变动，最小跳值都是固定的。此时交易者可以简单地通过计算跳的数量，来计算出现有仓位的当前利润或损失。计算公式：利润/损失（盈亏）=最小跳值x仓位中跳的变动数量。例如：最新价格离仓位价格3.21USD了，因为最小跳幅是0.01USD，所以仓位中条的变动数量=3.21/0.01=321跳。盈亏=最小跳值x321。

注：最小跳值大小可以用796交易下单界面中提供的交易计算器直观地查看得到。最小跳值可以帮助交易者了解所建立的仓位面临的风险大小。最小跳值、仓位量（交易数量）和交易保证（交易虚拟资金）是商品易货三剑客。了解它们之间的关系可以帮助你掌握商品易货知识。

判断方向

仓位：在商品易货中，仓位指的是一种交易状态。如果说持有仓位，指的是，在挂入订单之后，交易双方以约定的价格和数量、持相反方向合约，彼此被撮合和成交了。建立仓位（建仓）之后，交易者将持有仓位，直到通过平仓、期满结算、或爆仓了结仓位。

持仓量：仓位内的加密币数量。需要说明的是，每一个合约都是由持相反方向仓位的两个交易者共同持有。持仓量是指交易者单方面拥有的加密币数量。如果交易者通过增加（签订更多合约）或减少（部分平仓）已建立仓位的数量，我们称之为为仓位配资(PositionSizing)。留意：持仓量不等于投资本金。在商品易货中，投资本金是初始交易保证。

(看)多/(看)空：在商品易货中，交易者需要准确预测价格变动的方向，然后进行投资。合约仓位只有两个方向：看多和看空。看多是预测价格上涨，看空是预测价格下跌。商品易货只有下列四种场景：

多头仓位中，最新价格高于开仓价，离开仓价的“跳”点数越多，交易者获利越多（更准确地说：未实现盈利越多）。

多头仓位中，最新价格低于开仓价，离开仓价的“跳”点数越多，交易者亏损越多（更准确地说：未实现亏损越多）。

空头仓位中，最新价格高于开仓价，离开仓价的“跳”点数越多，交易者亏损越多（更准确地说：未实现亏损越多）。

空头仓位中，最新价格低于开仓价，离开仓价的“跳”点数越多，交易者获利越多（更准确地说：未实现盈利越多）。

仓位类别 涨 跌

买多 盈利 亏损

卖空 亏损 盈利

优化原始虚拟资金作用

交易保证：合约交易时，如果要使用杠杆，需要交履约保证（担保），也就是交易保证。交易保证一般占合约总值的一小部分。在796，这个比例是可选的，它们分别是5%、10%和20%。也就是说796提供很高的商品易货杠杆。交易者可以使用相对少的虚拟资金，控制价值巨大的合约。这给交易者带来很大的灵活性和很高的交易效率。你可能觉得杠杆的功能跟用交易保证购买股票类似。但是在股票市场中，使用交易保证购买股票，意味着要通过借贷来购买。而在合约市场中，交易保证并不是购买产品时所付款项的一部分。它只是你提交的抵押（信用额），确保你能够完成日常的持仓义务。这是合约的买家和卖家都需要提交的。

提示:交易保证是从交易保证账户里面扣除的，请将加密币从你的加密币钱包转到交易保证账户。

初始交易保证：建仓时交的履约保证。在交易者完成其合约义务后，该交易保证将返还到交易者的交易保证账户中。初始交易保证的要求金额只是实际购买合约中加密币所需金额的一小部分。简单说，在796进行商品易货，建仓时，你可以选择抵押持仓量5%、10%或20%的虚拟资金额作为交易保证。

仓位配资-大小很重要

ForexFactory.com网站的Razor_trader说：“通过杠杆，以小控大。这对经纪商十分有利，因为如果你盲目使用杠杆，那你账户将会很快干枯。所以尽管经纪商提供很高的杠杆，但你仍然可以自己选择怎样投资。投入相对低的百分比将抵消杠杆的副作用。”

以上说法完全正确。

但请注意，796交易所不是Razor_trader说的那种经纪商。实际上，Razor_trader指的是股票市场上的圆桶公司（现已不合法）和法币交易行业的交易柜台。比如，纽约证券交易所上市的法币经纪商FXCM公开称：“在交易柜台模式中，FXCM作为交易商，会设定你交易的货币对的价格以及价差。在这种模式中，FXCM可以看到你的止损限价，并从你的交易损失中盈利。根据我们的经验，提供交易柜台执行是市场上经纪商的普遍做法。

796交易所不跟交易者进行交易，也不会从交易者的任何损失中获利。796只是作为一个平台，提供公平、透明的订单撮合服务，并对合约进行结算。在796，高杠杆可不是快速消耗交易者账户余额的一种手段，因为这么做对796没有任何好处。实际上，796交易所一直都在添加更多的防爆仓功能，帮助交易者更好的应对风险。

著名金融作家Dr.VanTharp创造并普及了“仓位配资”这种管理交易的方法。高杠杆是796提供给加密币社区的一项出色的功能，796为此感到自豪。正如前面提到的，低初始交易保证（高杠杆）给交易者更大灵活性以及虚拟资金使用效率。即，通过使用高杠杆，交易者能够采用更丰富的仓位配资策略来增大权益增长的机率。

仓位配资：指仓位规模，或交易者持仓和平仓的加密币数量。仓位配资与虚拟资金管理紧密联系，一直以来都是交易者学习的重中之重。如果你想进一步学习仓位配资，我们强烈推荐你使用谷歌或者DuckDuckGo搜索引擎查找更多关于仓位配资策略的信息。学习仓位配资才能更好的利用高杠杆。

合约交易 - 市场动态系数 认领机构：796交易所 什么是市场动态系数？

市场动态系数的概念得从盈亏计算公式说起。

买多时，浮动盈亏=（最新成交价－加权均价）/市场动态系数*持仓数。

实例：投资者的某个多仓的持仓数为10（BTC），其加权均价为350（美元），最新成交价360（美元），市场动态系数为400，那么浮动盈亏就等于（360－350）/400*10=0.25(BTC)。

要知道，796平台是不涉及任何法币交易的，所有的交易都是以＞加密币（比特币或莱特币）来结算的，而我们合约的标的物（比特币或莱特币）价格是以美元计算的，所以结算时要把本来以美元计算的实际盈亏转化成＞加密币形式。在上述例子中，以美元计算的浮动盈亏=（最新成交价－加权均价）*持仓数=（360－350）*10=100（美元），将100除以市场动态系数就得出以＞加密币计算的实际盈亏。因此，市场动态系数其实就相当于一种基准币值，即每一个＞加密币的参考价格（美元）。

如何确定市场动态系数？

市场动态系数等于上周结算价格所在价格区间（美元）的最高值。就BTC合约而言，如果上周结算价格为380（处于300~400的价格区间），那么其市场动态系数就是400。两种合约的市场动态系数的确定请参考帮助＞虚拟商品作押易货规则中的BTC合约-周交割合约的杠杆表和LTC合约-周交割合约的杠杆表。由于系统每周结算一次，因此市场动态系数每周刷新一次，换言之，其有效期为一周。

为何要如此选取市场动态系数？

市场动态系数为什么要取上周结算价格所在价格区间的最高值，而不是区间最低值或者最新成交价呢？总的来说，这是为了让整个796平台的盈亏转换（美元转＞加密币）有一个统一的参考标准，从而维持平台交易盈亏计算的稳定性。然而，其意义不止于此。上周结算价所在价格区间的最高值是一个固定的整数，选它作市场动态系数能确保100%盈亏波动值的稳定，让爆仓价有一个固定的参考。因为100%盈亏波动值=市场动态系数*所需初始交易保证配比，如市场动态系数为400，初始交易保证配比为10%，则100%盈亏波动值等于40（美元），而爆仓价=开仓价±100%盈亏波动值。我们知道，最新成交价是时刻在变动的，如取其作为市场动态系数将破坏盈亏计算的稳定性和平衡性，100%盈亏波动值与市场动态系数是成挂钩成正比的，市场动态系数的不断波动将使得100%盈亏波动值也跟着跳动，从而使得爆仓价难以确定。而如果选取上次结算价所在价格区间的最低值作为市场动态系数，则使得盈亏公式的分母明显低估，使得盈亏计算不合理地放大，不利于维持平台交易的稳定性。

合约交易 - 动态限价机制 认领机构：796交易所 动态限价(DynamicPriceLimit,'DPL')机制用于抵御极端价格波幅和防止人为恶意操控价格。

买多开仓和空仓平仓属于买入委托，即「买单」；卖空开仓和多仓平仓属于卖出委托，即「卖单」。在下单(开仓或平仓)的时候，系统会对「买单」的买价设上限，对「卖单」的卖价设下限，分别是：「买单最高限价」(BEC)、「卖单最低限价」(AEF)。

需要特别说明的是，当发生止损或爆仓时，系统为相应仓位平仓所提交的挂单价也受动态限价机制的约束。

注意，「买单最高限价」(BEC)和「卖单最低限价」(AEF)和传统合约市场中的「涨跌幅限制」(LimitMove)机制有所不同。「涨跌幅限制」是指证券交易所为了抑制过度投机行为，防止市场出现过分的暴涨暴跌，而在每天的交易中规定当日的证券交易价格在前一个交易日收盘价的基础上上下波动的幅度。当日价格上涨的上限为涨停板，价格下跌的下限为跌停板。BEC和AEF是单方向限制合约挂单价，而「涨跌幅限制」是双向限制成交价，禁止最新成交价超出限价范围，然而，796交易所却不会阻止已经在订单簿中的挂单在限价线外进行撮合和成交。

周合约和季度合约的动态限价机制有一定区别。

表1

「微移动值」=「市场动态系数」/100

「指数移动值」=「市场动态系数」/10

合约高位或指数高位，系统选取两者更低值作为「买单最高限价」(BEC)。

合约低位或指数低位，系统选取两者更高值作为「卖单最低限价」(AEF)。

买多开仓或空仓平仓(即下买单)时：

对于周合约，合约高位=「买入基准价」+80%「微移动值」

对于季度合约，合约高位=「买入基准价」+「微移动值」

「买入基准价」取前60～120秒期间所有成交价的最高者；

如前60～120秒期间没有合约成交，则取前120～180秒成交价最高者；

如前120～180秒期间还是没有成交，则取180秒前最后的一个成交价。

卖空开仓或多仓平仓(即下卖单)时：

对于周合约，合约低位=「卖出基准价」-80%「微移动值」

对于季度合约，合约低位=「卖出基准价」-「微移动值」

「卖出基准价」取前60～120秒期间所有成交价的最低者；

如前60～120秒期间没有合约成交，则取前120～180秒成交价最低者；

如前120～180秒期间没有成交，则取180秒前最后的一个成交价。

微移动值、指数移动值、买卖基准价和指数最新值，都在影响动态我们系统的动态限价机制。由于买卖基准价和指数最新值时刻在变化，因此「买单最高限价」和「卖单最低限价」也随时在变化。

季度合约的「市场动态系数」等于上一季度的结算价所有的价格区间的最高值。然而，由于季度合约是新推出来的产品，从2014年12月12日季度合约功能上线起至第一次结算日期(2015年3月1日)期间，季度合约对应的「市场动态系数」统一为其上线时的BTC周合约对应的「市场动态系数」，即固定为400.

「市场动态系数」(MarketDynamicCoefficient,MDC)值，请参考帮助＞虚拟商品作押易货规则中的BTC合约-周交割合约的杠杆表和LTC合约-周交割合约的杠杆表。

合约交易 - 交易对手风险与分摊基金 认领机构：796交易所 在市场行情发生较大变化时，如果初始交易保证被持有仓位占用，而且交易方向又与市场走势相反时，由于杠杆效应，就很容易爆仓（亦称：强制平仓）。

答案是不会的。即便交易对手爆仓出局，盈利方仍可以继续盈利超过100%。

用户爆仓后仅会失去该仓位所占用的交易保证，并且该仓位持仓量清零。同时系统会自动将该仓位以相对爆仓价更不利的挂单价挂入市场等待平仓(逆向平仓，详见爆仓和止损规则)，在该笔交易未被完全成交前，796交易所将暂时作为盈利方的对手方持有该仓位，以保证市场内多仓和空仓的数量平衡。

796交易所为交易者提供了亏损值接近-100%才引发爆仓的便利，大家每周在享受到这个好处那么自然在有系统亏损时（系统接手的爆仓单挂入市场，如到结算日还未成交将形成系统亏损），对周净盈部份按比例进行分摊也是很公平的；如此，交易所亦不会存在倒闭风险。盘面平和保证了价格稳定，断绝出现连环爆仓的可能！

796交易所的一个重要原则是，796只提供投资者间的交易撮合服务，本身不参与交易，所以某个投资者的盈利，一定会是来自对手的亏损。换言之，在同一交易合约期内，所有账户净盈利应等于所有账户净亏损。但是由于个别账户出现爆仓，多空仓位有可能会失衡。为保持平衡，796交易所系统会临时持有爆仓后仓位，等候撮合成交以实现平仓。万一不幸到了周六的系统结算时刻，都还没有对手盘与之撮合，该仓位自然无法平仓，那么796交易所就会持有该仓位参与结算，由此产生了系统临时持有的亏损，即「系统亏损」(SystemAssumedCounterpartyLoss,SACL)。

为了防范系统亏损分摊风险，796交易所特意隆重推出了「分摊基金」这一重要机制，并改进了爆仓规则。「分摊基金」是与「爆仓保费」直接挂钩的，因为其直接资金来源就是「爆仓保费」盈余（扣除系统逆向平仓产生的亏损）。「分摊基金」的目的就是填补「系统亏损」。结算时产生的「系统亏损」，会优先由「分摊基金」来填补，万一「分摊基金」余额不足以填补所有「系统亏损」，则由该合约周期内所有带净盈利账号按比例共同分摊。

在现行机制下，爆仓后系统接手仓位并逆向平仓可显著提高成交率（即大大降低产生系统亏损的机率），而「分摊基金」又可大量地填补由极端价格波动产生的「系统亏损」，两者结合可将「系统亏损」分摊的风险降到极低的程度。另外，为了前期向「分摊基金」迅速补充资金以完善该机制，796交易所计划在2014年年末前的每个星期都向其注资100BTC。

我们可以用算式来理解上述机制。每周结算后，

所有账户净盈利=所有账户净亏损+SACL

转换等式，则：

SACL=所有账户净盈利-所有账户净亏损

盈利账户公摊=(SACL-「分摊基金」)/所有账户净盈利×个人账户盈利

若「分摊基金」余额大于系统亏损(SACL)，那么盈利账户无需分摊任何「系统亏损」。

合约交易 - 订单撮合模式 认领机构：796交易所 796交易所只提供限价委托订单(LimitOrder)撮合模式，而不提供市价委托订单(MarketOrder)撮合模式。换言之，系统只允许每个订单以其预先指定限价订单价位或更优惠价位进行撮合和成交；绝对不会出现市价委托订单撮合中可能出现的负向滑点(NegativeSlippage)。具体而言，卖单(卖空开仓或买多平仓)的撮合成交价只会大于或等于其卖价，买单(买多开仓或卖空平仓)的撮合成交价只会小于或等于其买价。

进取订单和被动订单

每宗成功交易，都会涉及到两张限价订单：「进取订单」和「限价订单」。怎么分辨哪个是「进取订单」，哪个是「被动订单」呢？

在交易撮合过程中，为了绝对公平起见，订单委托薄(「订单簿」)只有一个订单处理端口，单线程地在接收每一张委托挂入的订单。物理上来说，绝对不会有任何一张委托挂入订单是同一时间进入「订单簿」的。每一宗撮合成交了的订单，都会有一早一迟，即某个订单与另一个更早出现在订单委托簿(Orderbook)中的订单撮合成功然后成交。更早出现的订单，称之为「被动订单」(PassiveOrder,造盘方(Maker))；迟来的订单，我们称之为「进取订单」(AggressiveOrder,夺盘方(Taker))。

一个「进取订单」会优先跟价格最优惠的「被动订单」进行撮合，撮合时若「进取订单」数量大于被动订单数量，则系统会将「进取订单」拆分成两部分，未成交的部分会与下一个价格最优惠的订单进行撮合，以上过程不断重复，直至整张「进取订单」都成交完毕或能与之撮合的「被动订单」全都撮合成交。当有两张以上「被动订单」的价格一样时，「进取订单」会优先跟先进入订单簿的「被动订单」进行撮合成交。实例说明，请看下表：3

上表是从订单簿截取的一系列卖单的展示，按从低到高的卖价进行排列。假如现在市场上出现一个买价为385，数量为100的买单，那么该订单会优先跟上方的卖单进行撮合，即先成交卖价为384.30的，然后成交卖价为384.48，以此类推，直至整个买单都成交完毕或所有卖价在385以上的卖单都成交完毕。当上述买单跟卖价为385的订单成交完后还剩22.12的量未成交，这部分订单要等待市场上再次出现卖价小于或等于385的订单才有望再成交。 交易保证账户余额延时对账(DelayinMarginAccountReconciliation)

特别需要注意的就是，一张平仓订单中的所有拆分部分都被撮合完成后，系统才会为该订单的盈亏进行对账，然后计入保证金账户中。因此，最先进行撮合的拆分订单将会延时结算。另外，「被动订单」和平仓，即使是在单个价位完成整单交易，也会出现延时结算的情况。所以，如果用户希望让撮合时拆分出来的部分订单先成交或平仓来短时间内增加交易保证账户余额，用以自动追加交易保证防止爆仓，这种做法会有一定的风险。建议用户在交易保证账户中预留足够的余额。

合约交易 - 爆仓和止损规则 认领机构：796交易所 爆仓规则

周合约爆仓规则

对于多仓而言：

爆仓价=「加权均价」-「100%盈亏波动」+50%「微移动值」

=「加权均价」-(「初始交易保证配比」-0.5%)×「市场动态系数」

对于空仓而言：

爆仓价=「加权均价」+「100%盈亏波动」-50%「微移动值」

=「加权均价」+(「初始交易保证配比」-0.5%)×「市场动态系数」

根据现行规则，爆仓的盈亏比临界点不是「-100%」。基于爆仓价可推算出：4

初始交易保证配比 触发爆仓盈亏比 爆仓缓冲比

2%(仅适用于BTC) -75% -25%

5% -90% -10%

10% -95% -5%

20% -97.5% -2.5%

在初始交易保证配比为2%时，盈亏比达「-75%」则触发爆仓；

在初始交易保证配比为5%时，盈亏比达「-90%」则触发爆仓；

在初始交易保证配比为10%时，盈亏比达「-95%」则触发爆仓；

在初始交易保证配比为20%时，盈亏比达「-97.5%」则触发爆仓。

爆仓后用户会失去仓位的所有交易保证金。理论上，触发爆仓时相应仓位的交易保证余额=「持仓量」×0.5%，这部分交易保证金余额将作为「爆仓保费」由系统收取，用以补偿系统为爆仓的仓位逆向平仓（以相对爆仓价更不利的价格挂单平仓）所产生的亏损以及最终填补周结算产生的系统亏损。关于「爆仓保费」说明，请点击爆仓保费。

爆仓后系统接手用户仓位并按默认挂单价挂单等待成交。

对于多仓，默认挂单价=「加权均价」-「100%盈亏波动」=爆仓价-50%「微移动值」

对于空仓，默认挂单价=「加权均价」+「100%盈亏波动」=爆仓价+50%「微移动值」

例1：

有一个「初始交易保证配比」为10%的多仓，其「加权均价」为380，「市场动态系数」为400，「持仓量」为10，那可知

「100%盈亏波动」=「市场动态系数」/10=40，「微移动值」=「市场动态系数」/100=4，则

爆仓价=「加权均价」-「100%盈亏波动」+「50%「微移动值」」=380-40+50%×4=342

=「加权均价」-(「保证金配比」-0.5%)×「市场动态系数」=380-(10%-0.5%)×400=342

那么，系统接手仓位后会立即以默认挂单价=「加权均价」-「100%盈亏波动」=380-40=340的价格挂入市场等待平仓。

爆仓仓位挂入市场后，会有哪几种结果？

一、如果刚好以挂单价平仓，则系统盈亏平衡，即系统平仓产生的亏损等于「爆仓保费」。

在例1中，系统接手爆仓仓位后会以默认挂单价(340)挂入市场，若该仓位刚好以340的挂单价成交，则「系统平仓亏损」=(342-340)÷400×10=0.05，而「爆仓保费」=10×0.5%=0.05，即「系统平仓亏损」=「爆仓保费」，系统盈亏平衡。

二、如果优于挂单价平仓，则

「系统平仓亏损」=|平仓价－爆仓价|÷「市场动态系数」×持仓量

系统产生的保费盈余=「爆仓保费」-「系统平仓亏损」

在上例中，若该仓位以341的价格平仓，则「系统平仓亏损」=(342-341)÷400×10=0.025，则

系统产生的保费盈余=「爆仓保费」-平仓亏损=0.05-0.025=0.025,这里的0.025将进入「分摊基金」，以填补周结算产生的系统亏损。

三、如果平仓未能实现，相应仓位在周结算产生的亏损计入「系统亏损」。

在上例中，若系统接手的爆仓仓位以340的挂单价进入市场后一直无法成交，即市场价一下跌到了340以下，并一直无反弹，假如最终周结算时的结算价为325，因系统持有该仓位的成本价为342(爆仓价)，那么该仓位最终造成的「系统亏损」=(342-325)÷400×10=0.425，而该仓位的「爆仓保费」0.05会全部归入「分摊基金」。整个过程中，该爆仓仓位给系统造成的实际亏损=0.425-0.05=0.375。

注：爆仓的系统挂单价也受「动态限价机制」的约束。在上例中，理论上,系统挂单价=340，但如果恰逢当时「卖空允挂入最低限价」=340.5，那么系统实际挂单价只能调为340.5。

季度合约爆仓规则

为满足广大用户的长期投资需求，796特意推出「BTC季度合约」,即一个季度才结算一次的合约。

由于季度合约的流动性较差，为了控制其交易风险，季度合约提供的杠杆会比周合约更少更低，其提供的「初始交易保证配比」只有两种：100%和20%（1倍和5倍杠杆）。而且，100%初始交易保证配比的仓位免除「合约手续费」。

对于多仓而言：

爆仓价=「加权均价」-「100%盈亏波动」+200%「微移动值」

=「加权均价」-(「初始交易保证配比」-2%)×「市场动态系数」

对于空仓而言：

爆仓价=「加权均价」+「100%盈亏波动」-200%「微移动值」

=「加权均价」+(「初始交易保证配比」-2%)×「市场动态系数」

季度合约的爆仓盈亏比与「初始交易保证配比」的对应关系如下：5

初始交易保证配比 触发爆仓盈亏比 爆仓缓冲比

20% -90% -10%

100% -98% -2%

在初始交易保证配比为20%时，盈亏比达「-90%」则触发爆仓；

在初始交易保证配比为100%时，盈亏比达「-98%」则触发爆仓。

爆仓后用户会失去仓位的所有交易保证金。季度合约触发爆仓时相应仓位的交易保证余额=「持仓量」×2%，这部分交易保证金余额将作为「流通风险附加费」由系统收取，用以补偿系统为爆仓的仓位逆向平仓（以相对爆仓价更不利的价格挂单平仓）所产生的亏损以及最终填补季度结算产生的系统亏损。要知道，季度合约产生的系统亏损全部由796交易所承担，而不会让盈利账户按比例进行分摊。

关于「流通风险附加费」说明，请点击：季度合约流通风险附加费。

季度合约的低杠杆交易(1倍和5倍)，决定了季度合约发生爆仓的可能性很低。例如，当市场动态系数是400时，初始交易保证配比为100%的季度合约，当最新成交价相对加权均价逆向移动近400美刀时才会发生爆仓，这几乎是不可能的事；初始交易保证配比为20%的季度合约，当最新成交价相对加权均价逆向移动近80时才会发生爆仓，这也是很罕见的事。

季度合约爆仓后，系统接手用户仓位并按「买单最高限价」(针对空仓)或「卖单最低限价」(针对多仓)来挂单平仓，并且系统挂单价会跟着实时的「买单最高限价」或「卖单最低限价」进行浮动，但其浮动幅度有限，多仓的系统平仓有一个最低挂单价，空仓的系统平仓有一个最高挂单价，分别如下：

对于多仓，最低挂单价=「加权均价」-「100%盈亏波动」=爆仓价-200%「微移动值」

对于空仓，最高挂单价=「加权均价」+「100%盈亏波动」=爆仓价+200%「微移动值」

止损规则

796交易所的止损模式是一种金融行业创新。用户可为其持有的任意仓位手动设定两个价格：「止损触发价」和「止损挂单价」，以预先控制潜在亏损风险或保护未实现利润。当「最新成交价」达到或越过「止损触发价」后，系统就会自动为止损仓位以「止损挂单价」挂入市场等待平仓。比如，用户将一个多仓的「止损触发价」和「止损挂单价」分别设为350和349，当「最新成交价」≤350时，就会触发止损，系统自动为该仓位以349的平仓价格挂单；反过来，如用户将一个空仓的「止损触发价」和「止损挂单价」分别设为350和351，则当「最新成交价」≥350时就会触发止损，系统自动为该仓位以351的平仓价格挂单。

因此，止损其实就相当于一种有条件平仓，即用户的平仓委托只有在满足了其预先设定的条件后才立即生效。具体而言，「最新成交价」达到「止损触发价」是止损触发条件，「止损挂单价」是上述平仓委托生效时的平仓挂单价。而至于止损触发后的仓位能否成功平仓，取决于市场上的合约价格行情和用户设置的「止损触发价」和「止损挂单价」的价差。一般来说，「止损触发价」和「止损挂单价」的价差越大，止损平仓的成功率越高，但同时用户承受的损失也会越大。所以，用户应合理设置「止损触发价」和「止损挂单价」，以保证有足够高的止损平仓成功率并将损失控制在可承受范围之内，或者说保持好两者的平衡。

注意，止损的实际挂单价也受「动态限价机制」的约束。一般情况下，止损的实际挂单价等于「止损挂单价」。不过存在例外情况。对于多仓而言，止损触发的瞬间若「卖空允挂入最低限价」大于「止损挂单价」，则该止损仓位的实际挂单价为「卖空允挂入最低限价」；对于空仓而言，止损触发的瞬间若「买多允挂入最高限价」小于「止损挂单价」，则该止损仓位的实际挂单价为「买多允挂入最高限价」。

注：「初始交易保证配比」为2%的仓位不能设置止损。对某个仓位设置的止损一旦触发，那么该仓位全部已有的平仓委托都将取消。

「止损触发价」和「止损挂单价」的设置有一定的限制范围，如下：

对于多仓而言，

爆仓价+「微移动值」≤「止损触发价」≤「最新成交价」–50%「微移动值」

爆仓价+50%「微移动值」≤「止损挂单价」≤「止损触发价」

对于空仓而言，

「最新成交价」+50%「微移动值」≤止损触发价≤爆仓价–「微移动值」

「止损触发价」≤「止损挂单价」≤爆仓价–50%「微移动值」

注：这里的「最新成交价」是指设置止损价那一刻的「最新成交价」。

例2：

一个多仓的情况如下：

「加权均价」=350USD

「最新成交价」=345USD

「市场动态系数」=400

「微移动值」=市场动态系数÷100=4

「100%盈亏波动值」=「市场动态系数」÷10=40

则

爆仓价+50%「微移动值」

=「加权均价」-「100%盈亏波动」值+50%「微移动值」+「微移动值」

=350–40+50%×4+4

=316

即316USD为此时「止损触发价」的设置下限。

而「止损触发价」上限=「最新成交价」-50%「微移动值」=345–2=343

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词条认领机构- 796交易所 796交易所在2013年6月以796.com始创比特币期货（T+0多空双向易货周结合约），成交量长据全网三甲，率先公开冷钱包地址和平台前100名用户资产实现资产透明可验证；首推高杠杆引发的爆仓保费基金预防分摊机制；首创社会化加密币操盘基金，解决复制交易受盘深（市场冲击）影响问题。