实物国债是“货币国债” 的对称，又称“实物公债”，以货币计值，并按事先商定的商品折价，用实物偿还本金的公债。一般于币值不稳定时发行，以维持债信，方便发行。苏联政府于1922年至1923年曾两次连续发行实物公债，计4000万普特粮食。中国抗日战争时期，1941年共发行4次。此种库券，实际上是一种强制性的实物公债。1949年，广东北江革命根据地北江第一支部曾发行 “胜利公债” 以稻谷为本位，分为50、100、500斤三种，年利2分，规定在1950年上半年偿还本利。

实物国债与实物债券不是同一个含义。有关实物债券的内容请参考实物债券。

依照不同的发行本位，国债可以分为实物国债和货币国债。

实物国债是新中国刚成立时，陈云为抑制当时的恶性通胀采取的一个措施。

1950年底，为了不用增加货币供应量弥补当时的财政赤字，陈云决定发行国债。但当时人民币几乎处于完全崩溃的边缘，物价上涨依然凶猛。如果发行货币国债，可以肯定不仅价格奇低，而且可能根本就没有人买。为此，陈云想出了以实物为计价基础的实物国债，当时叫“人民胜利折实公债”。公债的单位定为“分”，每分以上海，天津等六大城市的大米6斤，面粉1.5斤，白细布4尺，煤炭16斤的平均批发价的总和计算。此平均批发价总和统一由中国人民银行每十日公布一次。公债分5年偿还，年息五厘。每年付一次利息。（当时的工资也是按实物发放的。）

我不知道历史上是否有先例，也不知道这是陈云个人的决策还是某智囊的建议。不论怎样，最终遏制的人民币的恶性贬值和当时的恶性通胀。这在历史上也许是唯一的，至少西方没有过，因为这种做法没有任何当时或现在的经济学理论做基础。在上世纪80年代发生过通胀，当时有人到美国经济学大师那里去求高招，得到的回答是西方是从中国学习如何治理通胀的。这个故事我没有找到准确的依据。

这个做法的历史意义是，实际上将当时的人民币建立在关键物资的基础之上，没有金本位，也没有所谓“虚金本位”。

这段历史似乎已经被人们忘记了。政府在治理目前的通胀时，或采取行政措施抑制蔬菜价格，或提高存款准备金和利率。前者还有某种“计划经济”的影子，后者则完全是现代经济学理论的政策。没有思考当年的成功经验中的合理的，必然的核心。

另外，凭证式国债肯定不是实物国债，只不过是类似大额存单式的国债。当年的国债就像一种货币一样，面额有100元等。

在现代社会，绝大多数国债属于货币国债，实物国债已非常少见。

“实物国债”与“无记名式（实物）国债”并不相同，“无记名式（实物）国债”属于“实物债券”的范畴，而非“实物国债”。因此证券类书籍在介绍“无记名式（实物）国债”时，多采用“无记名式国债”、“无记名式（实物）国债”、“无记名式国库券”等名称，而未采用“实物国债”名称。