转换因子是由
国债期货的价格可计算得到其他可交割债券
交割价格的比价关系。对于
现货市场而言，不同债券的价格存在联动性。国债期货的价格也与具有不同
到期日和
息票利率的债券具有联动性。在国债期货到期日，现货市场往往存在多个符合交割标准的债券，国债期货在交割中设计了转换因子制度。在转换因子制度下，每只可交割债券都有其相应的转换因子，通过转换因子可计算该可交割债券的交割价格。转换因子在每个特定结算H的合约开始交易前就由
交易所决定。在期货合约的整个交易期间转换因子不会变。空方必须在
交割日的前一天通知多方实际将要交割的债券。买方为接收交割的
长期国债向卖方支付的应付价格由以下公式决定：
中国金融期货交易所规定，在计算某种可交割债券的转换因子时，首先必须确定该债券在
国债期货到期日的
剩余期限，然后以期货合约名义
债券利率作为
贴现率，将面值为1元的该种债券在其剩余期限内的所有
现金流量折算为现值，这个现值就是该债券的转换因子。因此，直观上讲，转换因子实际上是一种
债券价格，只不过这种债券价格是通过假定
市场收益率为期货
票面利率，且
收益率曲线为水平时计算出来的对应可交割债券的债券价格。
在计算转换因子时，债券的
剩余期限只取3个月的整数倍，多余的月份舍掉（二舍三入）。如果取整数后，债券的剩余期限为半年的倍数，就假定下一次付息是在6个月之后，否则就假定在3个月后付息，此时累计利息应从
贴现值中扣掉，以免重复计算。