市场收益率是市场组合的按权重的收益率。

①是确定债券票面利率的依据。债券票面利率是按同期市场收益率来确定的。一般原则是债券票面利率至少等于或略高于同期市场收益率。

②市场收益率的变化决定着债券的发行价格。票面利率是发行之前确定的。而资金市场的利率是不断变化的，市场收益率也随之变化。从而使事先确定的票面利率与债券发行时的市场收益率发生差异，若仍按票面值发行债券就会使投资者得到的实际收益率与市场收益率不相等相差太多。因此，需要调整债券发行价格。以使投资者得到的实际收益率与市场收益率相等或略高，当市场收益率高于票面的利率时，债券应以低于票面的价格发行；当市场收益率低于票面利率时，债券应以高于票面值的价格发行。

公式一中Qit 是第i个国家或地区在时刻t的收益率；Pit 是第i个国家或地区在t时刻的收盘价；Pi(t − 1) 是第i个国家或地区在t-l时刻的收盘价；Dit 是第i个国家或地区在t时刻的红利和股息等收入。由于市场收益率Qit 较难获得，按惯例常用市场指数来代替。我们认为红利和股息均已反映在股指的波动之中，故定义股指在年度之间的波动为市场收益率(简称收益率)：

公式二中Ri(t) 为i国或地区第t年市场收益率；Indexi(t − 1) 为i国或地区第t-1年股指指数，Indexi(t) 为i国或地区第t年股指指数。

1 中国中青年财务成本研究会组织编写.中国现代实用理财手册[M].辽宁人民出版社,1993年11月第1版.

2 章和杰著.中国金融制度的风险机理及改革路径研究.中国社会科学出版社,2004