此时,如果央行仍然维持原有
中心汇率不变的话,就必须加大干预力度。但如果人们预感到经济恶化所导致的
汇率贬值是不可避免的,对
本币的投机力度还会继续增加。
投机者必会趁机兴风作浪,引发
羊群效应和噪声交易向明确性的干预边界冲击。一旦央行无力承受而被迫调整
中心汇率时,此前受到压制的对
外币的需求就会突然爆发出来,从而引发更大规模的
货币替代,形成贬值—替代一再贬值的
恶性循环。届时,确定性干预边界成为
货币冲击的靶子,为货币冲击行为提供了确定性的获利机会。
“
蜜月效应”和“离婚效应”表明,
汇率目标区制较好的综合了
固定汇率制和
浮动汇率制的优点,是高度可信性和灵活性的一种综合体,具有一定优越性。