一个国家在经济发展过程中，外汇短缺所形成的原因是多方面的。对此，各执己见，争议颇多。国际货币基金组织(IMF)把货币性因素放在首位。货币性因素是
货币主义学派所持观点，具有代表性货币主义学派认为：外汇短缺主要是该国急于发展经济，过多地发行货币造成的。其推理是这样的：从长期来看，一国的货币存量的需求量是相对稳定的，由一国经济规模和经济活动而定，诸如
实际国民收入和物价水平等。而货币的供应则很大程度上由政府的经济政策决定。在
货币供应公式MS=m(D+R)中，货币的供应量MS由国内的供应部分D，国际储备R和货币乘数M。决定。如果货币需求上升，而D。不变，那么只有通过国际储备R。的增加来满足。这时，国际收支为盈余。反之，如果货币需求不变，而D增加，国际收支就是逆差。由此可见，其
国际收支逆差与外汇短缺是同一涵义，都反映国内货币需求MD与国内货币供应D之间的一种不均衡状态；既然货币供应量MS很大程度上由政府的经济政策决定，货币需求量MD又相对稳定，均由外汇短缺只能是为发展经济而过度发行货币所造成的。
货币主义学派在分析外。短缺的原因中，存在着两点缺陷。其一，外汇短缺的概念把握不准，与外汇收支相混同。看到的是货币数量的变动，而未反政外汇短缺的经济实质。其二，其理论没有通用性，只适用于技术、经济结构和劳动生产率等具有现代水平的发达国家，其不存在外汇潜在需求，外汇短缺表现为外汇收支逆差。但发展中国家存在外汇潜在需求，外汇短缺不表现为外汇收支逆差，不是货币性的。
发展中国家外汇短缺的根本原因在于其
劳动生产率、经济结构和技术等的落后，与发达国家相比，存在相当的差距。首先，落后的经济结构、技术、劳动生产率等，制约着经济的发展。为尽快地发展经济、缩小差距，就不得不从外引进技术、设备、管理经验，乃至资金等，形成巨大的外汇需求。与此同时，由于落后，其出口产品的创汇能力弱，外汇供给不足。其外汇需求大于外汇供给的差额，无法以外汇收支差额表中所反映的外汇收支盈亲，或国际储备来弥补，外汇短缺形成。第二，经济结构不完善，其产品结构也是不完善的技术、劳动生产率的低下，其产品成本是较高的。由此引起进口产品与国内替代产品间的互替弹性极小，交叉弹性系数甚至为零，本国居民的需求转向进口商品，正如我国汽车市场上的汽车需求一样，为满足居民需求，我国不得不持续进口产品。即使政府进行管制，采用进口配额、关税壁垒等政策，但仍有大量产品通过正规渠道，更主要是不正规渠道，诸如走私、贩私源源不断地涌入我国市场外汇短缺形成。