可分离交易可转债，是上市公司公开发行的认股权和债券分离交易的可转换公司债券。它赋予上市公司两次筹资机会：先是发行附认股权证公司债，此属于债权融资；然后是认股权证持有人在行权期或者到期行权，这属于股权融资。

可分离债是新老划断后最晚面世的再融资手段，基于可分离交易可转债具有融资方便、成本低等特点，市场分析人士认为，由于其能够满足上市公司的融资需求，也符合金融市场的发展方向，发展潜力较大，必然会吸引大量上市公司尝试使用这种融资方式。

分离型可转债实际上是一个债券和权证的投资组合，和分离型的附认股权证债券比较相似。

1、单笔分离转债的发行规模较大，属于目前证监会鼓励方式，因此容易得到发审会通过；

2、通过附带赠送股本权证后，分离转债债券部位的债权融资成本较低，因此可以看到分离债的年限超过一半都是6年；

3、权证行权价格的溢价幅度相比传统转债普遍较高，唐钢和武钢溢价高达20%，股权融资成本降低，而且公司通过行权比例的控制可以使得最终的股本摊薄比例并不与发行规模直接相关，公司可控制的余地上升；

4、如果股本权证最后行权，公司相当于实现了两次融资。

投资可转换公司债，最主要是期待股票价格上涨，转换时有价差可图，若一直没有出现有利的转换条件，可转换公司债在转换前仍属于债券性质，收取债券固定的票面本息收益或执行卖回权卖回给发行公司，领取利息补偿金；故一般而言，投资可转债可分为着眼于转换股票的利益，也就是资本利得的利益，以及着眼于可转债本身的利息收益，也就是可转债的殖利率（报酬率）等两类，所以投资可转债被视为是一种进可攻、退可守的投资标的。

可分离债是债券与股票的混合融资品种，在给予了上市公司一次发行两次融资机会的同时，也为不同的投资者带来了不同的投资方式和获利机会。对于我们个人投资者来说，应当对号入座，根据自己的投资风格和偏好，选择可分离债中适合的投资策略。

一级市场申购主打权证

可分离债可以分离成纯债和认购权证两个部分，与市场上其它的交易品种，如一般的可转债所不一样的是，纯债与认购权证这两个部分可以分开进行交易。

有的人把可分离债的发行形容为“买债券送权证”，可是在实际交易中，新债上市后价格往往会下跌，反而权证的部分升值幅度较大，因此很多从一级市场申购可分离债的投资者实质上往往是冲着权证而去。从这个意义上说，对于这种类型的投资者而言，把可分离债形容为“买权证送债券”更为合适。

从一级市场上获得可分离债有两种途径，一种是事先买入公司股票以获得公司所授予的优先配债权，第二种是进行网上申购。

特别提醒：可分离债上市后，纯债价格将回归至其内在价值附近，债券价格的下跌将主要通过附送权证的升值获得弥补，权证价格的走势则与市场环境、外部炒作有着很大的联系。因此可分离债的申购并非绝对安全，投资者必须考虑到权证交易中的风险因素，并根据自己的风险承受能力做出投资选择。

稳健投资可选纯债部分投资

而可分离债中的纯债部分，则为喜好低风险的投资者提供了一个较优的投资渠道。在相对清淡的债券市场上，分离债拆分后的债券部分的投资价值与企业债相似，但其收益率远远高于国债和企业债。原因在于，由于可分离债无银行担保，保险资金不能投入，流动性较差，交易价格会出现一定的流动性折价。

对于稳健型的投资者来说，分离债的期限并不长，一般为5～6年，持有到期可以获得较为稳定的中期投资收益。仍以赣粤股份的可分离债为例，其债券部分为08赣粤债，面值为100元，剩余期限为5.69年左右，票面利率为0.8%。值得一提的是，可分离债债券部分的票面利率通常较低。截至2008年5月19日，08赣粤债的收盘价格为76.02元。将相关条件输入债券计算器，可以得知到期时08赣粤债的年化收益率为5.94%，考虑进债券利息所得税的因素，年化的税后收益率也将达到5.74%。

特别提醒：可分离债的纯债部分更适合稳健投资人的选择。一种方式是持有到期，可以获得稳定的中期投资收益，高于同期的银行存款利率。另外一种方式是逢低介入，当债券价格背离内在价值时，有望通过波段操作获得利差收益。当然，你也可以根据市场的情况灵活进行判断。