从一个企业的全部资金来源看，不可能是采用单一的筹资方式取得的，而是各种筹资方式的组合。因此企业总的资金成本也就不能由单一资金成本决定，而是需要计算综合资金成本。计算综合资金成本的方法是根据不同资金所占的比重加权平均计算所得。

加权平均资金成本(Weighted Average Cost of Capital,WACC)的计算方法包含所有资金来源，包括普通股、优先股、债券及所有长期债务。计算方法为每种资本的成本乘以占总资本的比重，然后将各种资本得出的数目加起来。

公式：WACC=(E/V)×Re+(D/V)×Rd×(1-Tc)

其中，Re =股本成本，是投资者的必要收益率；Rd =债务成本，负债利息率；

E =公司股本的市场价值，公司权益总额；D =公司债务的市场价值，负债（借款）总额；V = E + D 是公司的市场价值，或借款+权益；

E/V =股本占融资总额的百分比，资本化比率；D/V = 债务占融资总额的百分比，资产负债率。

Tc = 企业税率

一般来说，当企业增加债务资金时，企业加权平均资金成本会降低。因为负债利息率低，筹资费率也低，在加上利息抵税的好处，使得负债筹资的资金成本小于向所有者权益筹资的资金成本。

例：某企业的资金来源及其成本资料如表4。

表4 各种来源资金的成本

资金来源 金额(万元)(账面价值) 资金成本

长期借款 1500 6%

债 券 2000 7%

优 先 股 1000 11%

普 通 股 3000 16%

留存盈余 2500 15%

合 计 10000

则加权平均成本为：

Kw=1500/10000×6%+2000/10000×7%+1000/10000×11%+3000/10000×16%+2500/10000×15%=11．95%

上述计算过程也可以通过表5来完成：

表5 加权平均资金成本计算表

资金来源 金额(万元) 所占比重 个别资金成本加权平均资金成本

长期借款 1500 15% 6% 0．9%

债 券 2000 20% 7% 1．4%

优先股 1000 10% 11% 1．1%

普通股 3000 30% 16% 4．8%

留存盈余 2500 25% 15% 3．75%

合 计 10000 100% 11．95%

该例中加权平均资金成本的计算中的权数是根据账面价值确定的。使用账面价值易于从资产负债表中获得有关资料，但是如果企业债券、股票的市场严重脱离其账面价值，就会误估加权平均资金成本，可能因此而作出错误的筹资决策。因此，在筹资决策实践中，还经常使用市场价值权数和目标价值权数作为加权平均资金成本的权数。

市场价值权数是指以债券、股票的现行市场价格确定权数，从而计算加权平均资金成本。它能反映企此时的实际综合资金成本，有利于筹资决策。但由于证券的市场价格处于经常变动之中，因而不易确定市场价值权数。此外，市场价值权数和账面价值权数反映的是企业过去和此时的资本结构，据此确定的综合资金成本不一定适合于面向未来的筹资决策。

目标价值权数是指以债券、股票等的未来预计的目标市场价格确定权数，从而计算加权平均资金成本。它能体现期望的资本结构，适用于企业筹集新资。但是债券、股票等的未来的目标市场价格难以合理地估计。因此通常选择现行市场价值作为权数，采用期望的资本结构计算加权平均资金成本。