假设一年期的
英镑存款利率为5.5%，同期的美元存款利率为5%，它们之间的
利差为0.5%。再假设它们之间的当期
汇率为1
英镑=1.5美元，那么如果不考虑汇率波动因素的话，一笔1500美元一年期
存款的本息之和为1575美元[1500美元×（1+5%）]，折成
英镑为1050英镑（1575美元÷1.5美元）。但如把这1500美元先兑换成1000
英镑，去存上一年的本息之和则为1055英镑[1000英镑×（1+5.5%）]。简言之，同样数额的
存款，存英镑要比存美元多0.5%的
利差。但这是在
汇率不变的情况下才能实现。
换句话说，如果到了一年
存款期满时，它们之间的
汇率波动为1
英镑=1.48美元，则用
英镑存款的1055英镑本息之和折合成美元为1561.4 美元（1055英镑×1.48美元），反而比用美元存款少了13.6美元（1575美元－1561.4美元），这是因为一年间英镑与美元之间的汇差达 1.33%之故[（1.50美元－1.48美元）/1.50美元]。所以当这种汇差大于
利差的情况下，
套利交易是得不偿失的。
事实上由于
供求关系，在外汇市场上，
利率高的
货币其
远期汇率确实会下降，汇差大于
利差的情况确实存在，故而在
套利交易中，必须把汇差和利差的因素加以综合考虑才行。当然如果有了
远期外汇交易市场存在，人们就可以用
掉期的方法既避免了上述
汇率波动的风险，又可赚取
利差了，这种做法叫做
抵补套利。