元朝未年，朱元璋率众反抗元朝统治，其部下沈天松企图将朱的布兵图献给蒙古王爷李察罕。李察罕率高手前往陕西接头，反元志士与陕西迎春阁客栈主人万人迷商量对策，并乔装打扮，严阵以待，准备捉拿内奸并夺回布兵图。李察罕也带人住进迎春阁客栈，沈天松献图后即被活捉。女侠黑牡丹前往李察罕处盗取布兵图，却误取了另一文件；她的同党小辣椒在将文件放回原处时遭到杀害。李察罕查觉后亲自查看，双方斗智斗力，短兵相接，展开一场鏖战。
本来，这是一部结构严谨到所有情节都发生在迎春阁的影片。但是，星马的发行公司要求在结局来一场激烈的决斗，所以
胡金铨才加上以岩山为背景的激斗戏。
胡金铨最初的构想是像莎士比亚的《凯撒大帝》中预告了的暗杀那样，一早已有阴谋，暗杀队全来到同一个地方，所有情节都集中在那里，一切动作场面都凝缩于一个空间之中。为此，迎春阁的布景有楼梯、二楼、厨房、窗等等，以便创造出一个有深度的、复杂的立体空间。
胡金铨和
李丽华在性情上很合得来，李丽华母亲对胡金铨很好，常常因胡金铨身体不好给他很多中药。胡金铨拍片时请李丽华出演，李丽华高兴地马上就答应了，虽然片酬很低。
胡金铨被后世称为“客栈四部曲”的最终曲。演员阵容坚强，尤其
李丽华饰演女掌柜万人迷，风情万种、妖娆机灵，她骚到骨子里的形象，已成武侠片经典。后来张曼玉在《
新龙门客栈》里诠释的金镶玉，其实脱胎自此。
《迎春阁之风波》还有另一重破格的人物关系——李察罕与妹妹李婉儿的乱伦意识，二人几度出场都神态亲密，名为兄妹，意态举止实与夫妇无异，而且李察罕对妹妹的言听计从及呵护备至，甚至不惜以性命保护他的周全，更超出日常的限度。尽管胡金铨在电影中没有明确的表现出来，但这种“潜文本”的意念散落在戏中不同的场景，便造成了李婉儿特殊的“异质性”，这种“异质性”不仅来源于她异族的特殊身份与战斗性格，还散发自她与哥哥暧昧的伦常关系。
《迎春阁之风波》女子众多，但都不可欲望，或者说得确切一点，是没有意图让观众产生欲望，即使是万人迷与水蜜桃的狐媚妖娆，也不过是为了增添电影的喜剧性与热闹感，因为这种女子身怀绝技，却心系民族大业，在形象的建构上已立于义正言辞之地，这似乎是胡金铨电影人物的普遍特色。
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洛枫《萍踪倩影，日月光华：论胡金铨电影的女性人物与山水美学》
《迎春阁之风波》是女人戏，一群女人占据了客栈，人来人往分不出青红皂白，虽然情节复杂，阴谋重重，可是表面气氛又是悠然而喜剧化的，许多段落能让人想到老舍的《
茶馆》，他在用电影向自己怀念的老北京致敬。胡金铨成长在北京，那里是他的记忆之根。在正反两方齐齐亮相之后，才展开生死决斗。——王恺（三联生活周刊）