此画表现苏州灵岩山风景，以不太高的山头为主，在丘壑之上有杂树，松枝、柏丛等点缀其间，中间土坡残露出岩石，由尖角、方块组成，尾部断崖下有平丘两三片浮于一片汪洋中，空旷飘渺，岸边土坡伸入湖中，湖水浩茫，远处小岛峰峦隐约。卷前有小亭，卷后有寺庙群和高塔。
画的
引首有退翁和尚
弘储《自寿示简石西堂》七绝一首，钤“虎丘弘储”、“担雪和尚”和“中吴研山简石”等印7方，款署：“甲辰自寿示简石西堂。研山退翁。”卷首有作者小楷自跋：“昔黄子久画《富春山卷》，颇自矜贵，携行簦历数年而后成。顷来山中镜清楼上，洒墨立就，曾无停虑，工乃贵迟拙，何取速，笔先之意深愧于古人矣。寿平格又跋。”钤“正叔”白文印。卷尾有作者小楷自识：“先香山翁曾为和尚写《灵岩图》，题其帧首曰：‘此山之趣在背，寺之趣在面，水之趣在天，盖以侧面取势，令湖光出其上。’惜此图逸去，无从悬购，今追用此语直写正峰，自落红亭以上剪取芙蓉城一片尔，而全形具焉。如须弥山七宝所成，上下四旁，各具一种色，色色不同，所见皆须弥也。呈老和尚鉴之。毗陵弟子画并题。”收藏印“顾子山秘箧印”（朱文）。后幅则有作者之父明昙（
恽日初）为退翁和尚贺寿所撰的《灵岩山赋》并音释，由恽寿平以小楷代书，款署：“甲辰中春上浣，古曲阿闲遗叟明昙撰。”左有
余怀七绝五首、
黄子锡《江行杂咏》四首、
顾文彬（艮庵）和石渠的题记，钤“西蠡经眼”（
费念慈）等印14方。
灵岩山，又名研石山，位于今江苏苏州木渎镇西北，山上有灵岩寺、多宝塔、吴王井等。康熙三年（1664年）二月上旬（“中春上浣”），三十二岁（31周岁）的恽寿平随父亲明昙云游苏州，拜访了当地灵岩山禅寺的住持退翁和尚弘储。时值弘储六十寿诞，明昙撰《灵岩山赋》，恽寿平绘《灵岩山图》，以此为弘储祝寿。
在构图上，此画采用长卷的形式从侧面横写苏州灵岩山全貌，从灵岩山主峰取景，以鸟瞰式构图，将逶迤山峰、古老寺塔、曲径亭影、茂密山林、盘桓山路一一收入画面。近景从半山道上的落红亭画起，石壁交叠，层林间出。中景灵岩山依势伸展，并以俯视法画出横贯山顶的道路，一直伸向远处的芙蓉城，既忠于实景，有身入实地之感，又大胆剪裁，艺术加工。卷末则一面是灵岩顶端的琼楼、古塔和茂林，一面是缥缈空荡、水天一色的湖水。
技法上，作者在画山石时用笔精炼爽健，用墨轻淡明润，以浓墨干笔勾廓带擦，表现垒垒巨石；画树时则潇洒随意，浓墨尖笔向上剔出树叶，似有松树之态，有的则用卧笔横点出之，淡洁的山体衬托出浓厚的丛树，用疏简、淡润、高逸的笔墨情致，塑造了一个静穆、秀逸的世界。而浓淡、干湿的恰当运用，则使画面远近层次分明，显得干净利落，无一丝尘垢气，充分体现了灵岩山这一佛家参禅胜地犹如“梵天净土”般的空灵幽寂，内容与形式相统一，形式美与意韵美相得益彰。
清代收藏家
顾文彬：自题：“先香山翁写《灵岩图》，题其帧首曰：‘此山之趣在背，寺之趣在面，水之趣在天。’盖以侧面取势，令湖光出其上。惜此图逸去，无从悬购。今追用此语，直写正峰。自落红亭以上，剪取芙蓉城一片尔，而全形具焉。如须弥山七宝所成，上下四旁，各具一种，色色不同，所见皆须弥也。”此盖先生揭出作意，谓图从山后入手。自松林至茆亭，径路绝矣，仰望峰顶，石级一线，直抵圆照塔下，琳宫梵宇，复沓四合，始倒写至山前。复见湖上远峰，微露数尖，若在云气灭没中，则又旁及侧面矣。结构之妙，直具杜陵“倒听枫叶，背指菊花”诗意，若苏长公“横看成岭侧成峰”句，犹未足与喁于也。又自题云：“昔黄子久画《富春山卷》，颇自矜贵，携行簦历数年而后成。顷来山中镜清楼上，洒墨立就，曾无停虑，工乃贵迟，拙何取速，笔先之意，深愧于古人矣。”想见先生胸有丘壑，思入风云，布置不苟，然后下笔便如华严楼阁，弹指涌见。（《过云楼书画记·卷六·书类六·恽南田灵岩山图卷》）
现代书画家
张德宁：此图勾皴尖瘦、墨韵清淡，深得大痴、云林的意趣，应当是恽寿平早年之精品。（《锦山绣水：中国古代山水画精品珍赏》）
恽寿平（1633年－1690年），原名格，字寿平，以字行，遂更字正叔，号南田，别号云溪外史、东园客等，武进（今江苏常州）人。从堂伯
恽向学画，擅画花卉、山水，拓展
徐崇嗣的没骨花卉画法，别创一格，师从他的人很多，形成“常州画派”。工诗，诗境隽永秀逸，有《
瓯香馆集》和《
南田画跋》。