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茱萸、一年一度。龙山今在何处。参军莫道无勋业，消得从容尊俎。君看取。便破帽飘零，也博名千古。当年幕府。知多少时流，等闲收拾，有个客如许。追往事，满目山河晋土。征鸿又过边羽。登临莫上高层望，怕见故宫禾黍。觞绿醑。浇万斛牢愁，泪阁新亭雨。黄花无语。毕竟是西风，朝来披拂，犹忆旧时主。
起两句意谓：一年一度的重阳佳节到来了。强对茱萸无以为欢，更谈不上仿效古人的龙山高会。“今在何处”四字，感慨弥深。国破家亡，早已是登临无地了。“参军”以下一段，追怀往事，发抒幽愤。参军指孟嘉。他在桓温部下，虽没有建立什么丰功伟业但也能在宴席之间从容酬对，表现了自己的才华和器度。《孟嘉别传》载，风吹嘉帽堕落，桓温戒左右勿言，以观其举止。嘉初不觉，良久，温命取帽还之，令孙盛作文嘲之，嘉即时作答。四坐嗟叹。象孟嘉这样的“魏晋风流”的典型，最为古来失意的文人所激赏。故事只云孟嘉落帽，词中却说“破帽飘零”，这已有词人自况的意味了。当年在桓温的兵帐之中，多少应时得势的人物，如今已寂寂无闻，想不到有象孟嘉这样的一个幕客，还能博得名垂千古，这也许就是词人的夙愿吧。上半阕纯用孟嘉故事，而作者的形象已隐现其中。
过片后，直接抒写所见所感。“追往事”一语归结上文。“晋土”，晋代的
疆土。
桓温、孟嘉皆晋人，故云。词人所追怀的往事实是前朝之事；眼中的晋土实是
南宋的山河。吊古伤今，表现了遗民的孤愤。“征鸿又过边羽”，秋天，鸿雁从北方边塞飞来，它带来了什么信息？词人也许由征鸿而联想起远在大都的幼主吧。“登临”二句为全词主旨。怕上层楼，更怕见到生满禾黍的故宫。“觞绿醑”三句，写出了“兴杯消愁愁更愁”之意。“绿醑”，美酒。而词人借酒浇愁，更是悲从中来，泪如雨下。“新亭”，地名。“新亭对泣”为怆怀故国之典。搁泪，眼眶中蓄满了泪水。三句悲慨已极。“黄花无语”笔势又一转折。重阳赏菊，也是古来文人雅士的习尚。可是此时都与黄花相对无言，唯有含泪盈盈而已。“毕竟”三句接写黄花。清晨的黄菊在西风的吹拂下，俯仰纷披，如有情意——“犹忆旧时主”！末五字真有裂石之声。