利率互换期权是期权合约购买者有权在合约到期日或到期日 前的某一天按合约规定的条件与合约初始出售者进行利率互换的期权合约。它可分为欧洲式和美国式。
按照通用的期权分类方式，利率互换期权同样可分为看涨和看跌两种。
看涨利率互换期权(call option，这里称为payer's swaption)允许买方在合约有效期满或期满之前的任一天执行一个利率互换协议，收取浮动利率，支付固定利率，而卖方则必须收取固定利率，支付浮动利率。
看跌利率互换期权(put option，这里称为receiver's swaption)允许买方在合约有效期满或期满之前的任一天执行一个利率互换协议，收取固定利率，支付浮动利率，而卖方则必须支付固定利率，收取浮动利率。