期权的Delta是用来衡量部位风险的指标，是衡量期权价格对标的资产市场价格变动的敏感度，等于期权价格变化与标的资产变化的比率。

Delta=权利金变动值/标的价格变动值。如看涨期权Delta为0.4，意味着期货价格每变动一元，期权的价格则变动0.4元。

当期货价格上涨或下跌，看涨期权和看跌期权的权利金会发生不同的变化。对于看涨期权来说，期货价格上涨，内涵价值上升，权利金（内涵价值+时间价值）随之上涨，二者始终保持同向变化。因此，看涨期权的⊿为正数。而看跌期权，期货价格上涨，内涵价值下降，权利金随之下跌，二者始终保持同向变化反向变化。因此，看跌期权的⊿为负数。

认购期权价格和标的证券价格呈正向相关，而认沽期权价格和标的证券价格呈反向相关；当标的证券价格动较小时，可以近似认为两者间的关系是线性的，即如果股价变动△S，期权价格的变动幅度近似等于Deltax△S。

⊿的绝对值介于0到1之间。深实值期权⊿绝对值趋近于1，平值期权⊿绝对值接近0.5，深虚值期权⊿绝对值趋近于0。期货的△为1。

看涨期权的Delta∈(0,1)，看跌期权的Delta∈(-1,0)。

图1 展示了随着动率的变动，看涨期权Delta值的变动情况。随着动率上升，虚值看涨期权的Delta值会上升，而实值看涨期权的Delta值会下降，但是这两个Delta值都会趋近于50。这种情况是合理的，因为在低动率市场中，一个虚值看涨期权更有可能保持虚值，因此其Delta值会更接近于0；而一个实值看涨期权更有可能保持实值，因此其Delta值会更接近于1佣。在一个高动率市场中，我们会得到相反的结果。一个虚值看涨期权更有可能变为实值；一个实值看涨期权更有可能变为虚值。因此，这两个期权的Delta值都将会向50移动。